Estratégias de negociação de obrigações

BOND TRADING 101.

Como os preços das obrigações flutuam.

O preço de mercado de uma obrigação, como o preço de qualquer ativo financeiro, representa o valor presente da transmissão de fluxos de caixa futuros para o detentor do título.

Um dólar em sua mão hoje vale mais do que um dólar que você recebe um ano a partir de agora devido a vários fatores:

Você pode depositar esse dinheiro em um banco.

Compre um investimento que lhe renderá um retorno para o próximo ano. O valor presente é descontado pela taxa de retorno que você poderia ganhar com esse dólar no próximo ano (a taxa de desconto). Nosso exemplo representa um pagamento futuro único, mas o conceito é o mesmo para títulos que representam um fluxo de pagamentos futuros. A taxa de desconto para um vínculo é o seu rendimento.

O preço de uma obrigação é uma função do cupom do vínculo em relação ao rendimento do mercado de títulos equivalentes. Por exemplo, um vínculo com uma taxa de cupom de 5% será fixado a par se o rendimento do mercado também é de 5%, se o rendimento do mercado for inferior a 5%, o título será negociado com um prêmio e se o rendimento do mercado estiver acima 5% do título será negociado com desconto. Uma vez que os preços dos títulos flutuam com as mudanças nos rendimentos do mercado ou o nível geral das taxas de juros, para determinar os fatores que influenciam os preços dos títulos, precisamos entender quais fatores influenciam o nível geral das taxas de juros.

O que determina o nível das taxas de juros?

Como os tesouros não têm risco de inadimplência, eles representam a taxa de retorno livre de risco (embora as obrigações do Tesouro estejam sujeitas a outros riscos como a taxa de juros e o risco de reinvestimento). Os rendimentos do Tesouro têm três componentes:

O rendimento real sem risco O prémio de inflação que reflecte a taxa de inflação esperada O prémio de volatilidade que representa o risco associado à sensibilidade ao preço de títulos de prazo de vencimento mais longos a variações nas taxas de juros.

Os títulos não-tesouriais possuem um quarto componente, o prêmio de risco de crédito, que iremos cobrir em outra lição. Como os TIPS de tesouraria estão indexados à inflação, seu rendimento dá uma indicação do rendimento livre de risco.

Existem alguns fatores que afetam o preço dos tesouros, incluindo oferta e demanda, atividade econômica geral e superávits e déficits orçamentários e comerciais. No entanto, o fator mais importante é o nível geral das taxas de juros e o nível geral das taxas de juros é determinado principalmente pelo nível esperado de inflação.

É óbvio que, se alguém pudesse ter uma indicação confiável sobre as mudanças futuras nas taxas de juros, então seria possível obter lucros consideráveis ​​nos mercados obrigacionistas. Felizmente, existem algumas maneiras muito boas de obter uma indicação de onde as taxas de juros estão indo e discutiremos esses indicadores de taxas em futuras lições.

O que influencia o nível de Credit Spreads?

Todos os títulos domésticos que não são questões de tesouraria contêm algum montante de inadimplência ou risco de crédito. Esse risco significa que esses títulos devem compensar o detentor do título por assumir esse risco, proporcionando um rendimento maior que o que uma garantia de tesouraria do mesmo vencimento pagaria. Este prémio de rendimento é conhecido como spread de crédito. Por exemplo, se a nota de tesouraria a 10 anos ceder 5% e um rendimento de obrigações corporativas de 10 anos com AAA de 5,75%, o spread de crédito é de 0,75%.

O spread de crédito representa a capacidade de crédito perceptível do mercado do emissor de obrigações e não só variará de uma obrigação para outra, mas flutuará ao longo do tempo pelo mesmo vínculo. O spread de crédito é calculado com base no atual tesouro em circulação.

O principal determinante do spread de crédito de uma obrigação é a classificação de crédito do vínculo. No entanto, nem todos os títulos da mesma classificação de crédito e vencimento serão negociados com o mesmo spread de crédito. Os fatores que podem fazer com que o spread de crédito de uma questão seja maior / menor do que o spread de crédito de outras questões da mesma classificação de crédito incluem:

Uma perspectiva negativa / positiva para o grupo da indústria do emissor A desvantagem / vantagem competitiva para o emissor Expectativas de um downgrade / atualização de ratings A deterioração / melhoria da tendência comercial ou financeira para uma indústria ou emissor Uma questão com menos / mais liquidez relativa.

A curva de rendimento.

Uma curva de rendimento é um gráfico dos rendimentos de títulos estreitamente relacionados de diferentes vencimentos. O eixo vertical do gráfico representa o rendimento e o eixo horizontal representa o tempo até a maturidade. A curva de rendimento dos títulos do tesouro é a curva de rendimentos mais comumente observada nos EUA.

Existem quatro formas de curva de rendimento básica: "Curvas de rendimento" A Curva inclinada para cima "Curvas de rendimento" A curva de rendimento invertida "Curvas de rendimento" A Curva de rendimento Humped "Curvas de rendimento" A Curva de rendimento plano.

A curva inclinada para cima é historicamente a norma, dada a relação normal, quanto maior o tempo até a maturidade, maior o rendimento. Uma curva de rendimento invertida ocorre quando as taxas de juros são muito altas e espera-se que caia. Uma curva de rendimento fixa indica que o termo até o vencimento não tem impacto nas taxas de juros, e uma curva de rendimento inclinada inicialmente aumenta, mas depois se torna maior para os prazos mais longos. As curvas de rendimento invertidas e planas são bastante raras. Nos últimos anos, os investidores institucionais tiveram alta demanda para o vínculo de 30 anos, o que elevou seu preço ao ponto em que muitas vezes eleva menos de 20 anos. Isso fez com que a curva inclinada fosse a forma mais comum nos últimos anos.

A forma da curva de rendimentos varia com o ciclo econômico e tem sido um bom indicador de atividade econômica. Uma curva de rendimento inclinada claramente positiva é indicativa de uma recuperação econômica, e muitas vezes é encontrada no final das recessões. Sua forma reflete as expectativas do mercado de um aumento significativo nas taxas de juros eo fato de que o alimentado está mantendo taxas de curto prazo baixas para ajudar a uma economia decrescente se recuperar.

As curvas invertidas muitas vezes precedem uma desaceleração econômica. O Fed tem aumentado as taxas de curto prazo para abrandar a economia devido à alta inflação e o mercado está antecipando que as taxas de juros cairão, então as taxas de longo prazo são mais baixas do que as taxas de curto prazo extremamente elevadas. As curvas invertidas procederam todas as últimas 7 recessões (embora nem todas as curvas invertidas tenham sido seguidas por uma recessão).

Uma curva de rendimento plana é muitas vezes o resultado do aumento do Fed de taxas de curto prazo para arrefecer uma economia superaquecida. As curvas de rendimento plana são raras e não duram muito quando elas aparecem.

Muitos comerciantes de títulos usam a forma da curva de rendimento para obter estratégias de negociação. As lições futuras irão aprofundar a análise da curva de rendimento e das estratégias de negociação relacionadas à curva de rendimentos.

Contratos de recompra (Repos) e Reverses.

Repo, abreviação de acordo de recompra (também conhecido como RP), é uma forma de empréstimos de curto prazo para os negociadores de títulos do governo.

Em uma transação de repo, o negociante vende uma garantia de tesouraria aos investidores com um acordo para recomprar o valor em uma data posterior, geralmente no dia seguinte, e a uma taxa fixa de retorno para o investidor (a taxa de recompra).

O Repos também pode ser feito por um longo prazo, como uma semana ou um mês (isto é conhecido como repo de prazo) ou um Repo pode ser feito em aberto sem uma taxa de recompra fixa.

A taxa para um repo aberto é muitas vezes renegociada diariamente. É efetivamente um empréstimo de curto prazo que é garantido por uma garantia de tesouraria. O investidor (credor) na transação está entrando em um acordo de recompra reversa ou reverso.

Normalmente, o termo repo é usado tanto para repos quanto para reversões, uma vez que os termos apenas se referem a qual lado da transação se encontra um.

Os negociantes utilizam repos para financiar suas atividades porque os títulos do tesouro estão sujeitos ao risco de mercado (porque o preço flutua). Devido à evolução do preço, o investidor não empresta o valor total da segurança. A diferença entre o valor da segurança e o valor que é emprestado é chamado de corte de cabelo.

The Carry Trade.

O principal por trás do carry trade é emprestar curto para comprar uma obrigação de longo prazo que pagará uma taxa maior do que a taxa do empréstimo de curto prazo.

Os negociantes financiam suas compras de tesouraria mediante empréstimo contra suas participações em tesouraria, fazendo transações de recompra, que são essencialmente empréstimos garantidos por tesouraria.

O risco / recompensa é determinado pelo spread entre o rendimento do tesouro e a taxa de recompra que o revendedor paga.

Os títulos de prazo de vencimento mais longos serão comercializados em uma maior disseminação porque:

Eles são mais sensíveis ao preço das mudanças nas taxas de juros Eles têm um horizonte de tempo mais longo que apresenta mais incerteza quanto ao nível das taxas de juros.

Se o Fed aumentar as taxas - um revendedor pode acabar com um spread negativo.

A nota de dois anos é uma segurança particularmente popular para o carry trade, porque o seu rendimento está intimamente ligado à taxa de fundos alimentícios e é extremamente líquido.

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Mais do capitalismo pragmático:

Leia o artigo original sobre o capitalismo pragmático. Copyright 2018.

Top 4 estratégias para gerenciar uma carteira de títulos.

Para o observador casual, o investimento em títulos parece ser tão simples como comprar o vínculo com o maior rendimento. Embora isso funcione bem ao comprar um certificado de depósito (CD) no banco local, não é tão simples no mundo real. Existem várias opções disponíveis quando se trata de estruturar um portfólio de títulos, e cada estratégia vem com seus próprios riscos e compensações de recompensa. As quatro principais estratégias utilizadas para gerenciar as carteiras de títulos são:

Passivo ou "comprar e manter" correspondência de índice, ou "Imposição quase passiva", ou "quase ativo" Dedicado e ativo.

Estratégia de gerenciamento de vínculo passivo.

O investidor passivo de compra e retenção normalmente procura maximizar as propriedades geradoras de renda dos títulos. A premissa desta estratégia é que os títulos são assumidos como fontes de renda seguras e previsíveis. Comprar e segurar envolve a aquisição de títulos individuais e mantendo-os até a maturidade. O fluxo de caixa dos títulos pode ser usado para financiar necessidades de renda externa ou pode ser reinvestido na carteira em outros títulos ou outras classes de ativos. Em uma estratégia passiva, não existem premissas quanto à direção das taxas de juros futuras e quaisquer mudanças no valor atual do vínculo devido a mudanças no rendimento não são importantes. A caução pode ser comprada originalmente com um desconto ou premium, ao assumir que a par total será recebida no vencimento. A única variação no retorno total do rendimento do cupom atual é o reinvestimento dos cupons à medida que eles ocorrem. Na superfície, isso pode parecer um estilo preguiçoso de investimento, mas, na realidade, as carteiras de títulos passivos fornecem âncoras estáveis ​​em tempestades financeiras difíceis. Eles minimizam ou eliminam os custos de transação e, se implementados originalmente durante um período de taxas de juros relativamente altas, eles têm uma chance decente de superar as estratégias ativas. (Precisa de mais informações sobre estratégias de compra e retenção? Leia dez dicas para o investidor de longo prazo bem sucedido.)

Uma das principais razões para a sua estabilidade é o fato de que as estratégias passivas funcionam melhor com títulos de alta qualidade e não chamáveis, como títulos governamentais ou de nível investment grade ou corporativo. Esses tipos de títulos são adequados para uma estratégia de compra e retenção, pois minimizam o risco associado às mudanças no fluxo de renda devido a opções embutidas, que estão escritas nas covenidas do vínculo em questão e permanecem com o vínculo vitalício. Como o cupom declarado, os recursos de chamada e colocação embutidos em uma ligação permitem que o problema atue sobre essas opções em condições específicas do mercado. (Para saber mais sobre as opções, leia o nosso Tutorial básico de opções.)

A Companhia A lança $ 100 milhões em títulos a uma taxa de cupom de 5% para o mercado público; os títulos estão completamente esgotados em questão. Existe um recurso de chamada nos convênios dos títulos que permite ao credor chamar (recordar) os títulos se as taxas caírem o suficiente para reeditar os títulos a uma menor taxa de juros prevalecente. Três anos depois, a taxa de juros prevalecente é de 3% e, devido à boa classificação de crédito da empresa, é capaz de comprar os títulos a um preço predeterminado e reeditar os títulos na taxa de cupom de 3%. Isso é bom para o credor, mas ruim para o mutuário.

Bond Laddering in Passive Investing.

As escadas são uma das formas mais comuns de investimento em obrigações passivas. É aqui que o portfólio é dividido em partes iguais e investido em vencimentos de estilo escalonado ao longo do horizonte temporal do investidor. A Figura 1 é um exemplo de uma carteira de títulos básico de 10 milhões de dólares com um cupom declarado de 5%.

Dividir o principal em partes iguais fornece um fluxo constante de fluxo de caixa anualmente. (Para saber mais, leia os fundamentos da Escada do vínculo.)

Estratégia de indexação de obrigações.

A indexação é considerada quase passiva por design. O principal objetivo da indexação de um portfólio de títulos é fornecer uma característica de retorno e risco intimamente vinculada ao índice visado. Embora esta estratégia contenha algumas das mesmas características do buy-and-hold passivo, ela possui alguma flexibilidade. Assim como o rastreamento de um índice de mercado de ações específico, uma carteira de títulos pode ser estruturada para imitar qualquer índice de títulos publicados. Um índice comum imitado pelos gerentes de portfólio é o Índice de títulos agregados da Barclays U. S.

Devido ao tamanho desse índice, a estratégia funcionaria bem com um grande portfólio devido ao número de títulos necessários para replicar o índice. Também é necessário considerar os custos de transação associados ao investimento original, mas também ao reequilíbrio periódico da carteira para refletir mudanças no índice.

Estratégia de Imunização Bond.

Esta estratégia possui características de estratégias ativas e passivas. Por definição, a imunização pura implica que um portfólio é investido para um retorno definido por um período de tempo específico, independentemente de qualquer influência externa, como mudanças nas taxas de juros. Semelhante à indexação, o custo de oportunidade de usar a estratégia de imunização é potencialmente desistir do potencial positivo de uma estratégia ativa para garantir que o portfólio atinja o retorno desejado desejado. Como na estratégia de compra e retenção, por design, os instrumentos mais adequados para esta estratégia são títulos de alto grau com possibilidades remotas de inadimplência. De fato, a forma mais pura de imunização seria investir em uma obrigação de cupão zero e igualar o prazo de validade da obrigação à data em que o fluxo de caixa deverá ser necessário. Isso elimina qualquer variabilidade de retorno, positiva ou negativa, associada ao reinvestimento dos fluxos de caixa.

A duração, ou a vida média de uma ligação, é comumente usada na imunização. É uma medida preditiva muito mais precisa da volatilidade de uma obrigação do que a maturidade. Esta estratégia é comumente utilizada no ambiente de investimento institucional por companhias de seguros, fundos de pensão e bancos para corresponder o horizonte temporal de seus passivos futuros com fluxos de caixa estruturados. É uma das estratégias mais sólidas e pode ser usada com sucesso por indivíduos. Por exemplo, assim como um fundo de pensão usaria uma imunização para planejar fluxos de caixa após a aposentadoria de um indivíduo, esse mesmo indivíduo poderia construir uma carteira dedicada para seu próprio plano de aposentadoria. (Para saber mais, leia Advanced Bond Concepts: Duração.)

Estratégia de ligação ativa.

O objetivo do gerenciamento ativo é maximizar o retorno total. Junto com a oportunidade melhorada de retornos, obviamente, aumenta o risco. Alguns exemplos de estilos ativos incluem antecipação da taxa de juros, cronograma, avaliação e expansão do spread e cenários de taxas de juros múltiplas. A premissa básica de todas as estratégias ativas é que o investidor está disposto a fazer apostas no futuro em vez de se estabelecer com os retornos potencialmente mais baixos que uma estratégia passiva pode oferecer.

The Bottom Line.

Existem muitas estratégias para investir em títulos que os investidores podem empregar. A abordagem de compra e retenção apela a investidores que procuram renda e não estão dispostos a fazer previsões. As estratégias do meio-da-estrada incluem indexação e imunização, que oferecem alguma segurança e previsibilidade. Depois, há o mundo ativo, que não é para o investidor casual. Cada estratégia tem seu lugar e, quando implementada corretamente, pode atingir os objetivos para os quais se destinava.

Estratégias para investir em títulos individuais.

Usar certas estratégias pode ajudá-lo a alcançar seus objetivos de investimento, fornecer-lhe um fluxo de renda e minimizar o risco.

PONTOS QUE CONHECER.

Escadas, barras e trocas são algumas das estratégias de negociação que você pode usar para comprar e vender títulos. Os títulos chamáveis ​​podem ser resgatados pelo emissor antes da data de vencimento, expondo-o ao risco de taxa de juros.

Escalando a escada, exercitando com barbells e muito mais.

Investir em títulos envolve mais do que apenas encontrar a segurança com o maior rendimento. Entre outras coisas, existem estratégias que minimizam o risco, aumentam a liquidez e oferecem diversificação.

Aqui está uma lista das estratégias comumente usadas, como elas funcionam e suas vantagens e desvantagens.

Escada de ligação.

Uma escala de títulos contém títulos de valores relativamente iguais com vencimentos escalonados. Permite investir em intervalos regulares, minimizando a taxa de juros e o risco de reinvestimento.

Como funciona.

Quando você considera construir uma escada de ligação, imagine uma escada real.

Cada degrau da escada representa uma ligação. À medida que cada título vença, você pode reinvestir o principal a taxas de juros atuais.

Diga que sua escada tem títulos que amadurecem em 2, 4, 6, 8 e 10 anos. Quando o primeiro vínculo vence em 2 anos, você reinvestir o dinheiro em uma obrigação com prazo de vencimento de 10 anos, mantendo a escada que você construiu.

As vantagens.

Tirar as provações dos balanços das taxas de juros. Oferece um fluxo de receita de juros consistente. Fornece um roteamento contínuo e a oportunidade de investir novamente. Oferece diversificação de vencimentos e retornos. Pode potencialmente baixar as despesas.

As desvantagens.

É uma estratégia conservadora que não maximiza seus retornos. Pode não ser a melhor estratégia para qualquer pessoa com pequenas quantias de dinheiro para investir (geralmente abaixo de US $ 50.000 por emissão, considerando despesas). Pode levar a denominação de títulos se os vencimentos forem superiores a 10 anos. (Compreenda os recursos de chamada de qualquer segurança de renda fixa que você compre.)

Um barbell é um portfólio de títulos cujos ativos são principalmente em títulos de curto e longo prazos com poucos títulos, se houver, de prazo intermediário.

Como funciona.

Desta vez, imagine uma barra. Suas pesadas concentrações de investimentos compreendem os fins da barra, com quantidades menores, se houver, no meio.

Uma vez que esta estratégia inclui muitos títulos de curto prazo, você precisará negociar continuamente títulos em vencimento para novos.

As vantagens.

Captura rendimentos elevados de prazos mais longos e usa vencimentos mais baixos para ajudar a minimizar o risco de taxa de juros. Oferece diversificação. Fornece liquidez e flexibilidade para lidar com emergências.

As desvantagens.

Tenta minimizar uma estratégia de meio-caminho minimizando a exposição a títulos intermediários. Requer monitoramento consistente de investimentos de curto prazo para substituir aqueles que estão amadurecendo. É vulnerável à perda de principal nos investimentos de longo prazo quando as taxas de juros aumentam.

Um swap de títulos é simplesmente vender um vínculo e imediatamente usando o produto para comprar outro.

Como funciona.

Você decide vender uma obrigação em uma perda e usar o produto para comprar uma obrigação de melhor desempenho. Você pode cancelar as perdas na venda, mas potencialmente obter um melhor retorno na compra.

As vantagens.

Pode reduzir sua responsabilidade fiscal. Pode obter uma maior taxa de retorno. Oferece diversificação de portfólio. Permite que você aja em antecipação às mudanças nas taxas de juros. Pode melhorar a qualidade de crédito do seu portfólio.

As desvantagens.

Seu swap pode criar uma "venda de lavagem" se você não for cuidadoso. Ou seja, o IRS não reconhecerá qualquer perda de imposto gerada se você vender e recomprar o mesmo ou um investimento substancialmente idêntico no prazo de 30 dias antes ou depois da data de negociação ou liquidação.

Você precisará entender as diferenças no tratamento tributário de ganhos e perdas de capital de curto prazo e ganhos e perdas de capital de longo prazo. Essas diferenças podem afetar a forma como você aplica as perdas e sua taxa de imposto sobre os lucros.

Bom saber!

Quer uma idéia da renda que você receberia em um investimento hipotético? Ou quanto você precisa investir para obter uma renda potencial? Nossa calculadora de renda de investimento pode estimar o rendimento, o rendimento potencial ou o montante de um investimento hipotético.

Sua ligação foi chamada. O que agora?

Se você investiu em um vínculo com uma taxa de juros alta # 8212 e um "recurso de chamada" & # 8212; você pode não aproveitar essa taxa até que a obrigação venha a maturar. Isso porque o emissor de títulos pode optar por pagar o seu principal antes da data de vencimento indicada.

O risco de títulos exigíveis.

O que é bom para você não é necessariamente bom para o emissor de obrigações.

Quando as taxas de juros caem, é provável que o emissor pretenda refinanciar a dívida a uma taxa mais baixa e chamar o vínculo.

Enquanto isso, você está muito feliz com a taxa mais alta que os títulos exigíveis costumam pagar. Agora você precisa reinvestir o dinheiro em um ambiente de taxa de juros que não paga tanto.

Como proteger seu investimento.

Proteger seu investimento começa antes de comprar um vínculo:

Saiba se o seu vínculo é exigível. Descubra se ele tem proteção de chamada & # 8212; um período de tempo durante o qual o vínculo não pode ser chamado, garantindo que você receberá a taxa de juros durante pelo menos esse período, independentemente do que está acontecendo nos mercados. Tente encontrar títulos que não sejam chamáveis ​​e compare seus rendimentos com títulos exigíveis.

Se você tem uma obrigação exigível, mantenha-se com as taxas de juros e tenha um plano para investir o produto se o vínculo for chamado.

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CONTEÚDO DE REFERÊNCIA.

Um empréstimo feito a uma corporação ou governo em troca de pagamentos de juros regulares. O emissor de obrigações concorda em reembolsar o empréstimo em uma data específica. As obrigações podem ser negociadas no mercado secundário.

O retorno da renda em um investimento geralmente expressa como uma porcentagem do custo do investimento, valor de mercado atual ou valor nominal.

Normalmente, refere-se ao risco de investimento, que é uma medida de quão provável é que você poderia perder dinheiro em um investimento. No entanto, existem outros tipos de risco quando se trata de investir.

Uma medida de como um investimento rápido e facilmente pode ser vendido a um preço justo e convertido em dinheiro.

Diversificação.

A estratégia de investir em várias classes de ativos e entre muitos títulos na tentativa de reduzir o risco global de investimento.

O período de tempo entre a data de emissão de uma obrigação e quando seu valor nominal será reembolsado.

Risco da taxa de juros.

A possibilidade de um título diminuir em valor devido ao aumento das taxas de juros.

Risco de reinvestimento.

A possibilidade de que os dividendos reinvestidos ou os juros de um investimento específico ganhem menos do que o investimento original por causa da queda das taxas.

A quantia de dinheiro originalmente colocada em um investimento.

Taxa de juros / juros.

Renda que você pode receber investindo em títulos ou investimentos em dinheiro. A taxa de juros do investimento é especificada quando emitida.

O lucro que você obtém de investir dinheiro. Ao longo do tempo, esse lucro baseia-se principalmente na quantidade de risco associada ao investimento. Assim, por exemplo, investimentos menos arriscados como CDs (certificados de depósito) ou contas de poupança geralmente ganham uma baixa taxa de retorno, e os investimentos de maior risco, como ações, geralmente ganham uma maior taxa de retorno.

Segurança desejável.

Uma garantia que permite ao emissor recomprar ou resgatá-lo antes da data de vencimento.

Obrigações de curto prazo.

Uma obrigação com prazo de vencimento inferior a 1 ano.

Obrigação de longo prazo.

Uma ligação com uma maturidade variando de 10 a 30 anos.

Obrigação intermediária.

Um vínculo com prazo de 1 a 10 anos.

Qualidade de crédito.

Uma medida da capacidade do emissor de uma obrigação de reembolsar os juros e o diretor em tempo hábil.

Data de negociação.

A data real em que as ações são compradas ou vendidas.

Data de liquidação.

A data em que um corretor deve receber dinheiro ou títulos para satisfazer os termos de uma transação de segurança.

Ganho / perda de capital.

A diferença entre o preço de venda de um ativo (como um fundo mútuo, ações ou títulos) e o custo original do ativo. Um ganho / perda de capital é "não realizado" até o investimento ser vendido, quando se torna um ganho / perda realizado. Os ganhos realizados são tributáveis ​​e podem ser considerados de curto prazo (se o investimento fosse possuído um ano ou menos) ou a longo prazo (se o investimento fosse de propriedade por mais de um ano).

Os investimentos em obrigações estão sujeitos ao risco de taxa de juros, que é o preço da obrigação de títulos em geral diminuirá devido ao aumento das taxas de juros; risco de crédito, que é a chance de um emissor de obrigações deixar de pagar juros e principal em tempo hábil ou que as percepções negativas da capacidade do emissor de fazer tais pagamentos fará com que o preço desse vínculo recuse; e o risco de inflação, que é a possibilidade de que o aumento do custo de vida reduza ou elimine os retornos de um investimento específico.

Todos os investimentos estão sujeitos a riscos, incluindo a possível perda do dinheiro que você investe.

CONECTAR-SE NO US & # 174.

&cópia de; 1995 & ndash; 2018 The Vanguard Group, Inc. Todos os direitos reservados. Vanguard Marketing Corporation, Distribuidor dos Fundos Vanguard. O uso deste site significa que você aceita nossos termos e condições de uso. Abra uma nova janela do navegador.

Estratégia de negociação de obrigações.

Quais são algumas estratégias comprovadas de negociação de títulos? Alguém pode quebrar / compartilhar links para isso:

Compre títulos e financie-o fazendo Repos reverso.

CFA Charterholder 225 pontos AF.

Compre baixo, venda alto.

CFA Charterholder 1.277 AF Points.

^ Estratégia decente, mas eu conheci um gerente de fud hudge que fez monnes de toney fazendo exatamente o oposto.

Membro do Conselho de Administração, Editor do Fórum CFA Charterholder 16.384 Pontos AF.

A renda fixa é bastante interessante, e você aprenderá mais sobre como essas estratégias funcionam no CFA L3.

O comércio de títulos é complicado porque os rendimentos tendem a ser inferiores aos retornos das ações, então há menos variação e menos oportunidades para superar os custos de transação suficientes para justificar um comércio. Você pode alavancar-se para fazê-lo, mas alavancagem pode mordê-lo na parte traseira, particularmente porque a renda fixa pode aumentar (os picos de voz aumentam, os preços diminuem) de maneiras que tornam os panais de estoque típicos serem terríveis.

Um uso de renda fixa é imunizar despesas futuras conhecidas por meio de correspondência de duração. Quando você faz isso, não se trata tanto de retornos, mas sim de capturar o valor do tempo de dinheiro para garantir que as despesas futuras sejam financiadas a taxas que crescerão no que é necessário. Você pode afastar-se dessa alocação para tentar obter um pouco mais, mas geralmente está falando sobre alguns pontos básicos, não grandes ganhos. Quando você faz a negociação nessas carteiras, melhores retornos não são geralmente o motivo, ao invés disso, você está reajustando a duração do portfólio para combinar a duração do que quer que você esteja tentando imunizar (porque as durações da carteira de títulos mudam ao longo do tempo à medida que os títulos de 5 anos se voltam em títulos de 4 anos, etc.).

A outra coisa que você pode fazer é jogar a curva. Então, você possui portfólios de títulos de bala, onde todos os títulos têm a mesma duração, você tem títulos de barra, onde os títulos são divididos entre um número de baixa duração (como 1-2) e um número de alta duração (como 10 ou 15). Essas carteiras reagirão então ao acentuar ou ao achatamento da curva de rendimentos. Esta é uma grande coisa a fazer em macros - steepeners e flatteners. Finalmente, há portfólios de laddered, onde os títulos são aproximadamente distribuídos uniformemente nos vencimentos ... esta é muitas vezes a referência padrão para as carteiras de títulos que não precisam ser correspondentes aos passivos.

Em última análise, o investimento em títulos ainda é sobre risco vs retorno, como ações. O que é diferente sobre os títulos é que você normalmente sabe o que o retorno deve ser (por causa dos juros programados conhecidos e dos pagamentos principais), enquanto que com ações você precisa tentar estimar isso com os ganhos esperados e tal. Assim, desde que o retorno é conhecido (desde que nada dê errado), muito tem a ver com a avaliação de se o vínculo é mais arriscado do que o seu rendimento sugeriria, ou vice-versa.

Geralmente, você precisa de uma alocação de capital muito grande antes que uma estratégia de vínculo ativo comece a ter sentido. Como você geralmente está superando por pontos de base, isso significa que você precisa ter um grande AUM (ou muita alavanca) antes que o gerenciamento ativo além do reequilíbrio possa produzir o suficiente para que valha a pena fazer. É por isso que os investidores menores tendem a manter as ações e colocar suas alocações de renda fixa em fundos de investimento de títulos ou escadas simples.

As Obrigações de Alto Rendimento são diferentes, de muitas maneiras eles comercializam mais como patrimônio, porque o desempenho do patrimônio tem um impacto maior na avaliação, porque o desempenho incorreto se traduz em um maior risco de inadimplência. Não é que os títulos normais também não são influenciados pelo desempenho do patrimônio líquido, mas os títulos de alto rendimento são simplesmente muito mais sensíveis ao desempenho patrimonial.

Você quer uma cotação? Já não escrevi o suficiente.

Candidato ao Nível I CFA 113 Pontos AF.

Isso foi realmente perspicaz, obrigado por compartilhar o bchad!

141 Pontos AF.

@ krokodilizm .. Eu acredito que você quisesse comprar um vínculo e financiá-lo usando repo (não rev repo).

Várias estratégias: Bond Laddering; Rolar a curva de rendimento; Steepner vs flattener trades; correspondência de duração etc. - explicar cada uma é uma tarefa tediosa.

Se você tentar falhar e você conseguiu o que você fez?

CFA Charterholder 1.277 AF Points.

Eu vi isso em um conjunto de itens Schweser muito antigo.

"Bill Woods, CFA, é um gestor de carteira para o Matrix Securities Fund, um fundo de obrigações fechado que investe em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, títulos garantidos por hipotecas (MBS), títulos garantidos por activos (ABS) e derivados MBS. O fundo ……

... ..pai um dividendo mensal de $ .12 que é pago com a renda atual. A estratégia operacional básica da Matrix é alavancar seu capital investindo em títulos de renda fixa e, em seguida, financiando esses ativos através de acordos de recompra reversa. A Matrix gera o spread entre o cupom líquido dos ativos subjacentes e o custo para financiar o ativo. Portanto, ao avaliar uma segurança para o investimento, é fundamental que a Matrix possa estar razoavelmente segura de que ganhará um spread positivo "

Membro do Conselho de Administração, Editor do Fórum CFA Charterholder 16.384 Pontos AF.

Alguém pode quebrar / compartilhar links para isso:

Compre títulos e financie-o fazendo Repos reverso.

Certo. As etapas são:

1) Você recebe dinheiro de investidores.

2) Você compra tesouros com esse dinheiro. Normalmente de curto prazo, mas acho que você pode repo tesouraria a longo prazo também. Os mercados mudaram desde a crise, então talvez as coisas a longo prazo sejam mais difíceis de pagar. De qualquer forma, o passo 2 é apenas adquirir tesouraria, porque os tesouros praticamente têm um pagador garantido (enquanto o Congresso não estiver jogando frango com orçamento e ameaçando não financiar o governo).

3) Quando você encontra o que deseja investir, você arrecada dinheiro entregando o tesouro a um banco (ou possivelmente um fundo de hedge) que o toma como garantia para um empréstimo de curto prazo (muitas vezes apenas 1 dia, mas depois fica preso dia após dia após dia). Você promete recomprar o tesouro a um preço determinado. Efetivamente, a diferença entre o que o banco compra o tesouro e o que você recompra representa o custo do dinheiro que você está criando. O prazo de empréstimo de um dia basicamente permite que o credor recorde o empréstimo (recusando-se a recuar) e altere a taxa de juros que estão cobrando diariamente.

4) Uma vez que você tenha dinheiro, vá e investir em qualquer outro ativo (como um vínculo de crédito que pague mais, ou qualquer outra coisa que você ouça os desejos) e espero que funcione bem.

5) Você ganha se o seu investimento ganhar mais do que seu tesouro + a taxa de recompra (que é a diferença no preço de compra e recompra convertido em uma taxa de juros)

6) Diga aos seus clientes que seus ativos são basicamente tesouros (para tornar seus clientes seguros) que foram devolvidos mágicamente em investimentos de alto desempenho (para tornar seus clientes sensíveis), quando, na realidade, é apenas para se certificar de que seu dinheiro se assenta em tesouros em vez de ocioso quando não está sendo usado.

Você quer uma cotação? Já não escrevi o suficiente.

CFA Charterholder 10,739 AF Points.

Por que não pular o passo 3 e apenas manter tesouros até estar pronto para investir, eles são bastante líquidos.

& quot; quer uma citação? Já não escrevi o suficiente. & quot;

CFA Charterholder 1.277 AF Points.

Obrigado pelas entradas. O que é desonesto para mim é o seguinte: você está essencialmente apostando em um movimento de taxa de juros ou é algum tipo de arbitragem, já que todas as taxas / custos parecem ser corrigidas de antemão?

CFA Charterholder 2.946 pontos AF.

Eu vi este o site CFA:

Não tenho certeza se este pdf funcionará para você, mas dê uma chance:

Está na minha lista de tarefas.

Nós vamos ganhar muito, você pode até se cansar de ganhar. E você vai dizer, & # 039; Por favor, por favor. É muito vencedor. Não podemos aguentar mais. Sr. Presidente, é demais. & # 039; E eu direi, & # 039; Não, não é! & # 039; Nós temos que continuar ganhando!

141 Pontos AF.

O que o bchad disse é financiar um vínculo com o repo. Você recebe dinheiro em um pagamento que você usa para financiar o vínculo. O dinheiro sai em uma recompensa reversa e um vínculo entra em suas mãos (como uma garantia colocada pela contraparte).

Se você tentar falhar e você conseguiu o que você fez?

Membro do Conselho de Administração, Editor do Fórum CFA Charterholder 16.384 Pontos AF.

Obrigado pelas entradas. O que é desonesto para mim é o seguinte: você está essencialmente apostando em um movimento de taxa de juros ou é algum tipo de arbitragem, já que todas as taxas / custos parecem ser corrigidas de antemão?

Praticamente toda a renda fixa [ativa] que eu vi é uma aposta de certa forma sobre taxas de juros ou spreads de crédito ou probabilidades individuais de inadimplência. Suponho que coisas como o clube de empréstimo podem apostar na capacidade de extrair altas taxas de reembolso, mas isso ainda é basicamente uma taxa de aposta.

Provavelmente há alguma arbitragem para manter a curva de rendimento consistente com as taxas atuais e talvez quando as moedas entrarem na imagem. Há também arbitragem de estrutura de capital, mas isso tende a ser específico da empresa. A maior parte do rendimento fixo fixo ainda é uma aposta nos movimentos de taxa de juro / spread de crédito, ou o impacto das demandas de liquidez (que revestem as taxas).

Também pode haver alguma coisa de arbitragem acontecendo em títulos convertíveis, mas esse mercado é mais fino e eu suspeito que os custos de transação podem ser maiores lá.

Você quer uma cotação? Já não escrevi o suficiente.

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Instituto de Finanças de Nova York.

Estratégia de Negociação de Obrigações: The Flattening Trade.

Um artigo do instrutor de análise de curvas de rendimento do Instituto de Finanças de Nova York, Bill Addiss.

Com o anúncio ontem pelo FOMC de que eles continuarão com QE3, a questão ainda permanece: por quanto tempo eles continuarão com essa intervenção? Com o objetivo do Fed de 2,5% para a inflação e de 6,5% para o desemprego, parece que esta intervenção não vai acabar em breve. No entanto, os comerciantes ativos e os participantes no mercado de títulos precisam se posicionar para "o próximo". Uma estratégia que é empregada por muitos desses participantes é "o comércio achatado"

Para muitos participantes do mercado ativo, a negociação de títulos bem sucedida não é meramente escolher um ponto ao longo da curva de rendimentos, e especular se as taxas de juros irão para cima ou para baixo, mas sim especular sobre a forma e a inclinação da curva de rendimentos. Especificamente, sob QE3, o Fed está comprando ativos tesouros com vencimentos de 2-10 anos (até $ 85 bilhões de mês). Isso serve para diminuir essas taxas, dado o aumento nos preços. Uma vez que eles reduzem ou eliminam essa intervenção, podemos assumir que os rendimentos desses vencimentos devem aumentar, em relação aos prazos mais longos, como o vínculo de 30 anos. Isso deve fazer com que a curva de rendimento "aplique" (veja a ilustração abaixo). Uma estratégia comercial ativa para aproveitar esse cenário é se envolver no que é referido como um "comércio achatado". Sob esta estratégia, o comerciante ou gerente de carteira venderia o tesouro de 10 anos e, simultaneamente, compraria o vínculo de 30 anos. Ao fazê-lo, agora você não está especulando sobre as mudanças no nível absoluto das taxas de juros, mas sim o diferencial de rendimento entre esses dois vencimentos. Especificamente, posicionando-se para o diferencial de rendimento para estreitar.

Ao incorporar esta estratégia, há algumas considerações importantes a ter em mente. Mais importante ainda, a volatilidade (duração) da nota de 10 anos não é tão volátil quanto a bonificação de 30 anos. Para explicar isso, o comércio deve ser "ponderado pela duração", o que significa que o valor dos títulos negociados deve ser ajustado em conformidade.

Além disso, enquanto eu usei o mercado de tesouraria de caixa para ilustrar essa oportunidade potencial, ele também pode ser utilizado em outros mercados, especificamente o mercado de futuros. Existem contratos de futuros T'note e T'bond no CME que permitem ao especulador incorporar essa mesma estratégia no mercado de futuros. Um dos benefícios disso é a utilização da margem para aumentar ainda mais as oportunidades de risco / recompensa. As próprias bolsas de futuros reconhecem a natureza mais conservadora desta estratégia em relação a uma compra ou venda definitiva de contratos. Consequentemente, eles oferecem requisitos de margem inicial reduzida para um comércio de spread, quando comparado à compra ou venda definitiva de contratos de futuros.

Sobre o Instituto de Finanças de Nova York.

Com uma história que remonta a mais de 90 anos, o Instituto de Finanças de Nova York é um líder global em treinamento para serviços financeiros e indústrias relacionadas com tópicos de cursos sobre banca de investimento, valores mobiliários, planejamento de renda de aposentadoria, seguros, fundos mútuos, planejamento financeiro, finanças e contabilidade e empréstimos. O Instituto de Finanças de Nova York tem uma faculdade de líderes da indústria e oferece uma variedade de opções de entrega de programas, incluindo auto-estudo, online e em sala de aula.